購併成長決策

試討論天下電子的購併策略是否能提高該公司的價值，並且維持未來幾年的成長動能?
因為天下電子購併公司目前有國成電子、芬蘭、摩托羅拉，因為這三家公司是屬於手機零組及手機電路等和天下電子所產相關，如購併這三家就為垂直購併。因為產品是相關的所以會使成本降低，因此互補性相當高。收購後目標公司在管理上因客戶穩定，但是往往在沒有競爭的壓力下，反而造成效率降低，使生產成本比市場競爭者高，甚至因而連帶影響母公司產品競爭力。

天下電子購併國成電子後，將產生哪些綜效?假設天下電子購併國成電子後並未產生任何綜效，請依目前個案中所提供的資料，計算出可能的換股比例?
一般企業進行購併活動的主要目的為其認為透過購併可以獲得經濟利益。而此經濟利益指得是購併後的公司價值大於購併前各別公司價值的加總。在財務管理上則稱為綜效，依來源可分為三大類：營運綜效，市場綜效，財務綜效。
天下電子：國成電子=103：94.16
換股比例=1：1.09

目前台商在大陸投資，可能遭遇到的投資障礙及限制有哪些?就天下電子上海松江區投資案來看，有哪些問題將會影響其設廠計畫及未來營運的成敗?
第一、中國加入WTO後，許多實力雄厚的外資企業將與台商站在同一基礎上進入中國大陸投資，加上本地企業近年來身受資本主義的洗禮，並結合本土優勢迅速崛起，故台商面臨前所未有的競爭壓力。
第二、原先中國政府為吸引台商而提供的特別優惠政策，在加入WTO後將逐漸調整或甚至取消，因此原先倚賴特別待遇而生存的台商必須調整經營測率已避免被市場競爭所淘汰。
自1991~2003年底，台商赴大陸投資額已高達311億元美元。
大陸的發展愈來愈發達使得房地產市場開始出現供不應求的現象，近年來大陸勞動工資不斷的在上漲再加上加入了貿易組織後中國政府對台商的許多保護措施及稅賦逐漸取消，因此回到最原始的商場競爭。投資台商家數多達家，產業聚落逐漸成形的趨勢下，而天下電子地理位置之整合上下游資源，將來足夠供貨給華東地區客戶所以投資方案是應該可行的。

就目前金融市場的預期，人民幣中長期將呈現升值走勢，加上美國聯邦準備理事會將可能逐步調高美元利率，連帶地人民幣也將可能升息，您認為這樣的趨勢將對天下電子中國大陸地區的融資活動及營運產生哪些影響？試說明之。
人民幣的升值將會使中國大陸具備較優越的購買能力，未來對全球採購數量與金額將可望小幅提升。所以人民幣的升值，會帶來購買力增加。部分由中國大陸所生產的零組件未來將面臨漲價的潛在可能，我國廠商則可能面臨成本上漲的壓力。
人民幣升值將增加廠商對外採購的能力，降低廠商在中國大陸進口成本，例如我們以更具競爭力的產品價格與當地汽車零組件廠商競爭；若人民幣長期升值幅度高於新台幣其他貨幣，對於我國所生產的汽車零組件進入中國大陸將具有正面的效果，台灣廠商可以更具掠奪性的產品定價進入中國市場，爭取當地龐大的OEM (Orignal Equipment Manufacure代工別人設計好, 自己照著做, 賺作工的工錢)與售後服務市場。

您認為天下電子以發行海外可轉換公司債(ECB)的方式進行籌資，以滿足投資大陸及購併的資金需金，是否可行，試說明之。
因為投資金額龐大在籌資的方面會比較困難，海外可轉換公司債可定價轉換價格，如果股市好轉公司成長潛力受外資法人認同，這樣轉換價格將會有四成多的溢價空間，因此會比較有利。雖然這樣風險會比較大但是用像銀行借貸的方式利息會比較重也多一重的負擔。